Zmienność (ang. volatility) jest jednym z podstawowych parametrów wpływających na cenę opcji. Wyróżnia się zmienność historyczną, a więc taką, która faktycznie wystąpiła w przeszłości. Zmienność implikowana wyraża natomiast oczekiwania rynkowe dotyczące przyszłej zmienności.
Zmienność wyraża się procentowo w skali roku. Im wyższej zmienności oczekuje rynek tym wyższa będzie cena opcji.

a. LONG STRADDLE (długi stelaż)
Strategia długiego stelaża polega na jednoczesnym zakupie opcji call i opcji put z taką samą ceną wykonania (ATM). Stosuje się ją, gdy spodziewamy się wzrostu zmienności na rynku lub dużego ruchu cenowego, ale nie jesteśmy pewnie kierunku wybicia.

Profil wypłaty strategii długiego stelaża:

Strategia ta jest korzystna, gdy uda nam się przewidzieć silny trend na rynku, niezależnie od jego kierunku. Wadą strategii jest konieczność zapłacenia podwójnej premii za opcje. Zysk ze strategii jest teoretycznie nieograniczony. Maksymalna strata to koszt premii.

b. SHORT STRADLLE (krótki stelaż)
Strategia krótkiego stelaża polega na jednoczesnej sprzedaży opcji call i put z taką samą ceną wykonania (ATM). Stosuje się ją, gdy spodziewamy się spadku zmienności na rynku lub stabilizacji notowań instrumentu bazowego.
Profil wypłaty strategii krótkiego stelaża

Strategia będzie zyskowna w przypadku spadku zmienności implikowanej lub w przypadku, gdy cena spot w dniu ekspiracji będzie wystarczająco blisko ceny wykonania opcji.

c. LONG STRANGLE (Długi krawat)
Strategia long strangle polega na jednoczesnym zakupie opcji call poza pieniądzem (OTM) i opcji put poza pieniądzem. Strategię stosuje się, gdy spodziewamy się wzrostu zmienności na rynku lub silnego trendu na instrumencie bazowym. 
Profil wypłaty strategii long strangle

Zaletą tej strategii w porównaniu ze strategią długiego stelaża jest niższy koszt opcji.

d. SHORT STRANGLE (krótki krawat)
Strategia short strangle polega na jednoczesnej sprzedaży opcji call poza pieniądzem i opcji put poza pieniądzem (OTM). Strategie stosuje się, gdy spodziewamy się spadku zmienności lub stabilizacji notowań instrumentu bazowego w określonym przedziale.